旅游互聯網金融：概念如何落地？

       余額寶的橫空出世，帶來的互聯網金融熱潮至今未退，而且正在席卷各行各業。在當下的中國商業語境下，互聯網金融正在成為一門顯學。不僅國內諸多上市公司對此金融趨之若鶩，連在線旅游的龍頭企業攜程亦未能免俗，接連推出了“攜程寶”和“程漲寶”兩款有著金融理財概念的產品。

手握重金的攜程已經成了金融事業部，“攜程寶”和“程漲寶”的推出，使人聯想到攜程正準備在旅游金融大干一場。而互聯網金融的興起，又使業內人士在討論時，對旅游互聯網金融這個新概念展開更加廣闊的想象空間。

       事實上，仔細考究“攜程寶”和“程漲寶”的產品，資金并沒有投資于金融市場，所獲得的本金和返利也全部是以攜程預付卡的形式獲得，這些都使它更像是有促銷意圖的旅游預付卡，很難把它們歸類于互聯網金融的旅游產品。

那么，旅游互聯網金融是一個怎么樣的概念？具體的金融服務應該如何落地？

       筆者對旅游市場的一些新產業形態進行梳理發現，雖然互聯網金融本身也是在摸索的過程中，旅游互聯網金融也沒有準確的定義，但是仔細分析目前市場兩款有互聯網金融概念的旅游業態，會發現旅游與互聯網金融的可能路徑已經越來越清晰。

旅游預售+貨幣基金+阿里小貸

       從產品設計上看，攜程寶用6%的成本提前確定消費者的消費需求，而余額寶的旅行應用延伸也是類似的邏輯，今年7月28日，余額寶和淘寶旅行宣布聯合推出“旅游寶”，即消費者用余額寶購買淘寶旅行的產品后，錢可以繼續凍結在余額寶賬戶中，一直到“確認收貨”之前，都可以享受余額寶收益。從產業鏈角度看，攜程6%的讓利、旅游寶的“邊玩邊賺錢”都是為了讓旅行供應商提前拿到用戶相對確定的大批量的預約信息，使之可以集中包機、包酒店等，降低運營成本。

      與程漲寶不同的是，旅游寶的預售款是通過投資貨幣基金獲取收益，并且可兌現為現金，實現了資產的增值（“錢生錢”），從這個角度看，“旅游寶”便具備了理財的功能。不過，旅游寶只是在旅游產品銷售端的金融化，更有想象力的應該是供應鏈端的金融化。

       在旅游寶這種新的預售模式下，購買款被凍結在余額寶里，對賣家來說，預收款變成了應收賬款。而賣家向上采購（包機、包酒店）需要付出成本，面臨著資金周轉的壓力，而這時候，便產生了融資需求，阿里小微金融服務就可以向賣家提供小額貸款服務，實現從用戶到賣家到供應商資金融通的生態循環。

機票B2B+騰付通支付+融易行小額貸款

       融易行是騰邦國際(以下簡稱“騰邦”)2012年底出資2億元人民幣成立的小額貸款公司，騰邦介入金融業務的方式由其行業特征所決定。機票代理公司很多都是從事差旅管理業務，這個行業具有極強的資金驅動型特性。它們向航空公司采購機票，基本是通過國際航協的BSP體系進行一周雙結或是通過航空公司B2B平臺現結，而機票代理所服務的企業客戶一般采用月結的結算方式，這樣就需代理商墊付大量資金。如果要維持和拓展企業客戶的月結業務，代理商就必須墊付更多的資金。另外由于中小微機票代理商輕資產的特性，代理商很難取得銀行授信，因此他們有強烈的資金需求，期望得到低成本的資金支持。

機票B2B分銷業務是騰邦目前營收中舉足輕重的部分。為了快速擴大市場份額，騰邦需要與眾多中小機票代理商合作銷售（相當于這些中小型機票代理商為騰邦做分銷）。騰邦為維持以及吸引更多機票代理商加入到騰邦的B2B分銷系統，它愿意為這些中小機票代理提供融資服務。根據2014年騰邦國際半年報顯示，2014年上半年，騰邦發放貸款和墊款余額為2.66億元，其小額貸業務已實現經營收入2650.60萬元。

       騰邦與其他在線旅游企業相比，有一個優勢是擁有自己的第三方支付工具——騰付通。騰邦B2B分銷系統的成員（機票代理商）在進行資金管理時需用到騰付通：賬戶中的資金可進行實時機票購買，同時閑置的資金，亦可通過“騰益金”（騰付通和諾安基金合作的綜合理財產品）進行短期增值保值。

騰邦的相關負責人表示，金融要如何服務商旅業務（機票代理），得由商旅自身提出需求。騰付通作為資金流的基礎搭建者，再結合融易行進行資源組合再開發，融合到騰邦的商旅生態圈中，解決機票代理的資金問題，實現真正的落地。

革新了風控手段

        無論是融易行還是阿里小貸，本質上都屬于供應鏈金融范疇，但這種供應鏈金融相對于傳統的模式，其創新之處在于很大程度革新了風險控制的手段：

傳統的金融機構進行貸款審核時，對線下抵押、擔保模式過于倚重而使得本可優化的服務流程變得復雜，也提高了金融機構進行數據驗證和核定的線下調查與審核成本。也正是因為如此，出于成本與收益的邊際效應考慮，銀行在進行客戶選擇與分層定位時，往往更偏好于財務和運營數據完整，資產負債狀況明了的優質大中型企業，而對像旅行社和機票代理商等缺乏線下實物資產和抵押品的小微企業，往往是繞遠道而避之。

而阿里小貸和融易行在進行小額放貸時，因為已經在線上掌握了貸款對象歷史的經營數據和未來的經營收入（淘寶旅行供應商中的預收款被凍結在余額寶中、騰邦分銷商的月結款流水要走騰付通支付通道），壞賬風險自然降到了最低。

借力P2P網貸撬開旅業金融

       通過滿足旅游產業鏈的融資需求，阿里和騰邦實現了旅游產品和金融的結合。但還存在一個資金來源問題，根據現行監管規定，銀行可吸收公眾存款獲得資金來源，而小貸公司放貸資金則主要是公司的資本金，從金融機構融入資金余額不得超過公司資本凈額的50%（深圳的小貸公司放寬至公司資本凈額的200%）。長遠來看，這種杠桿率無法滿足業務發展的資金需求。

       這時候，互聯網就派上了用場。今年5月，騰邦發布公告稱，使用IPO超募資金中的1000 萬元用于投資設立騰邦創投，開展P2P 網貸業務。騰邦在公告中將P2P網貸對騰邦發展金融業務的意義說得很清楚：騰邦創投搭建的網貸平臺，一方面可有效緩解融易行小貸公司的資金壓力；另一方面，因騰邦創投平臺需通過第三方支付平臺進行資金監管，因此還將大幅度拉動騰付通電子支付的交易流水量，從側面輔助騰邦的業務增長。

       也就是說，P2P網貸平臺是一個債務投融資平臺，融易行的借款項目可放到平臺上，直接吸收充足的社會資金，解決資金來源壓力。而對阿里小貸來說，同樣可以利用余額寶的兄弟公司招財寶向互聯網用戶發布借款產品，滿足淘旅產品供應商的融資需求。

        在當前互聯網金融六大模式中，又以P2P 網絡借貸最為熱門。2013 年國內網貸平臺數量以400%的速度增長，進入加速生長期，平均每天增加2-4 家。P2P 的迅速崛起與發展，其根本原因是由于以銀行為代表的傳統金融機構無法滿足大量的社會性借款需求，同時因存款利率管制，無法滿足存款人更高的收益訴求，形成了社會大量閑散資金無處投資，各類中小微企業主貸款難的現象。而P2P 網絡借貸作為一種公開、有效、高速的中介平臺，迅速成為新興的融資渠道。

        如前文所述，基于交易流程的互聯化以及互聯網支付工具的應用，在線旅游的供應鏈金融可以實現傳統金融服務無法做到的低成本風險監控，然后再在融資通道上接入P2P網貸平臺，旅游與互聯網金融的通道便打通了。但是這種旅游互聯網金融模式僅僅是雛形，也沒有正式落地。根據騰邦的內部人士透露，騰邦創投P2P網貸平臺將在今年10月上線，這種模式能否運轉成功，有待落地后實踐的檢驗。

       無論騰邦還是阿里，可能還有攜程，對發展金融業務都是孜孜以求，無限向往。其實，旅游企業都有一個對標榜樣——美國運通。美國運通是基于旅行相關的金融服務公司，市值巔峰時超過1000億美金。美國運通的成功很大程度依靠于旅游業——這一在當時對銀行卡支付需求十分迫切的行業，從而打造了其信用卡+商務旅行服務+旅行支票+財務計劃服務相互依托，緊密結合的獨一無二的商業模式。而其龐大的信用卡發卡體系和全球商戶網絡也支撐著其下屬的商務旅行服務成為了這一行業的龍頭企業。

       相對于美國運通成熟的旅游金融生態，中國在線旅游企業還有很長的路走。不管是騰邦的融易行，還是阿里小貸，其貸款業務都是與商品業務的結算體系緊密結合在一起的。對這兩家公司來說，構筑旅游互聯網金融服務的武器有三：在線交易平臺，小額貸款牌照、互聯網支付工具，在旅游商品銷售、資金流通、金融服務實現閉環。但這只是在供應鏈金融領域的開拓，在消費金融領域，目前還是比較一片空白，至今還沒出現一種基于互聯網形態的旅游消費金融服務。

       過去的十年，攜程、去哪兒、同程等一些在線旅游企業抓住時代機遇，整合了在線旅游預訂、營銷等服務，但往往忽視旅游者在金融服務方面的需求，導致客戶黏性弱、忠誠度低。對于旅游電商企業而言，金融實際上已經嵌入了在線旅游服務的各個交易環節，成為旅游延伸服務中最為重要的一環。缺乏自身的旅游金融服務支持，旅游電商平臺很難說完成了旅游生態圈的閉環建設�；ヂ摼W金融時代的到來，給了在線旅游企業重新洗牌的機會，誰在這個領域創造出一種適合旅游消費的信用支付模式，誰就可能是中國版美國運通。

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